北京和众汇富:分析一下双汇发展的全产业链优势

  提到双汇发展,和众汇富首先想到了“双汇王中王”香肠,双汇属于肉制品加工龙头,今天就分析一下双汇发展的全产业链优势。

  双汇发展始终坚持围绕“农”字做文章,围绕肉类加工上项目,实施产业化经营。以屠宰和肉类加工业为核心,向上游发展饲料业和养殖业,向下游发展包装业、商业,配套发展外贸、金融等,成为中国最大的肉类供应商。

  一、全产业链优势

  双汇发展基本涵盖肉制品加工全产业链,从上有生猪环节到猪肉供给、肉制品加工再到餐饮行业,由于全产业链优势及本身规模优势,可以看到近几年双汇发展毛利率基本维持在20%左右,净利率基本维持在10%左右,说明本身成本控制得当。接下来我们就细细分析一下各个环节。

  1.生猪环节

  双汇发展通过布局养殖从而控制质量并降低成本。农牧事业部是双汇发展下属的五大事业部之一,主要负责养猪、养鸡、饲料等版块的生产经营管理部门。养猪业现有3个种猪繁育场、4个商品猪场,年出栏种猪及商品猪33万头,养猪业配套饲料厂1个,年生产饲料15万吨。双汇发展模式为围绕双汇肉类加工基地,配套养殖场 30%,实现自繁自养,自产自销,把控质量,支撑屠宰业务发展。

  双汇肉业饲料厂引进意大利、正昌自动化饲料生产线,年产妊娠期、哺乳期、保育期、育肥期等10多种全价配合饲料10万吨,为双汇发展32万头生猪供应饲料,是双汇发展畜牧养殖业的配套项目。

  2.猪肉供给环节

  猪肉供给环节主要有两方面,一是公司利用屠宰生猪进行猪肉供给,另一方面是公司通过进口猪肉进行猪肉供给。

  首先说屠宰业务,公司2000年引进第一条冷鲜肉生产线,实现了生产过程的全预冷和规模化生产。且从2012年开始,双汇发展在很多省市大规模布局屠宰,屠宰子公司也是迅速扩张,目前在全国拥有30个屠宰基地,明显对由于生猪跨省调运受限带来的冲击进行了对冲,控制了生猪成本,提升盈利能力。

  接下来是进口猪肉供给,由于中美猪肉价差大,所以进口猪肉数量逐步提升。美国是猪肉出口大国,各方面配套齐全,成本低,所以国内进口需求很强烈,

  且双汇发展目前自建养殖基地占总屠宰量比重非常少。双汇母公司万洲收购美国史密斯菲尔德,通过从美国进口猪肉弥补了在上游的短板,保证了稳定的原料来源,进一步促进公司发展。

  3.肉制品加工环节

  双汇发展采用HACCP认证标准设计,按照现代食品加工要求实行全封闭、恒温标准建造,生产区与生产辅助区完全隔离,把控生产质量。通过可比公司肉制品毛利率相关数据可以看出,肉制品毛利率在2012年双汇发展不如金字火腿,但是随着时间进行,在2018年双汇发展肉制品毛利率已经超过金字火腿,和得利斯毛利率相近。

  4.餐饮环节

  近几年,双汇发展也在布局餐饮连锁,向符合便捷性需求的快餐和外卖子领域方向发展,依据自身产业链优势,开发餐饮环节食材类产品,贴近大众餐饮市场,同时和高档餐厅对接开发定制化餐饮食材。

  二、抗冲击能力

  抗风险能力是全产业链独有优势,也可以通过抗风险能力检验全产业链的薄弱环节。2018 年非洲猪瘟爆发, 对生猪产业链造成了较大冲击,同时也给传统猪肉产业模式带来变革。为了考察双汇发展的抗风险能力,我们可以对猪瘟期间各个公司表现进行对比。通过对比肉类加工可比企业相关数据,可以看出双汇发展虽然在2018年营业收入有微量下滑,但是随着2019年进行调整,公司在2019年营收业绩实现大幅增长,达到603亿元,说明受猪瘟冲击影响有限。

  三、总结

  

  和众汇富主要从产业链方面对双汇发展进行分析,分析结果是双汇发展产业链齐全,有自己的生猪培育和饲料加工,能用自身的生猪进行肉制品加工的猪肉供给,为了确保猪肉供给,收购外国猪肉企业,从而减少猪肉供给不足的风险,本身拥有行业突出的肉制品加工技术,近几年布局餐饮行业,形成完整的产业链,且由于产业链齐全所以有一定抗风险能力,从公司近几年营收表现来说,整体业绩稳中有升,更是在2019年营业收入突破600亿元,归母净利润达到54.4亿元。从双汇发展的产业链方面来说,公司近几年会迎来大发展。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!

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